Понятия и виды ценных бумаг в Украине: юридический обзор

Понятия и виды ценных бумаг в Украине часто кажутся сложной финансовой материей, но на практике это базовый инструмент для привлечения инвестиций и управления бизнесом. Ценная бумага — это не просто бумажка с печатью, а юридический документ, который подтверждает ваши имущественные права на долю в компании, возврат долга или получение дохода. Больше об налогообложении ценных бумаг читайте в новой статье.

Сегодня рынок капитала работает преимущественно в электронном формате. Это означает, что классические бумажные сертификаты отошли в прошлое, а право собственности фиксируется исключительно на специальных счетах в депозитарных учреждениях. Понимание того, как классифицируются эти активы и как правильно оформить переход прав на них, помогает инвесторам защитить свои деньги, а бизнесу — избежать корпоративных конфликтов.

Что такое ценная бумага и ее правовая природа

Ценная бумага — это документ установленной формы, который удостоверяет денежное или иное имущественное право и предусматривает исполнение обязательств эмитентом. То есть это материальное или электронное подтверждение того, что определенное лицо (эмитент) должно вам деньги, имущество или часть прибыли бизнеса.

Згідно з ч. 1 ст. 194 Цивільного кодексу України: «Цінним папером є документ установленої форми з відповідними реквізитами, що посвідчує грошове або інше майнове право, визначає взаємовідносини емітента... та особи, яка має права на цінний папір...»

Важно понимать, что ценная бумага не существует сама по себе — она всегда привязана к конкретному обязательству. Например, акция не имеет ценности как просто запись в реестре: ее ценность заключается в праве на управление компанией и получение части ее прибыли.

Велика Палата Верховного Суду у справі №910/7726/18 від 05.02.2019 зазначила: «Спори щодо витребування акцій із чужого незаконного володіння є господарсько-правовими, оскільки вони безпосередньо пов'язані з правами на цінні папери та корпоративними правами, що виникають з них.»

Акция — это не просто документ, а комплекс имущественных прав в отношении акционерного общества. Поэтому любые манипуляции с такими активами рассматриваются судами именно через призму защиты корпоративных прав инвестора.

Эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги: ключевое различие

Главное отличие состоит в том, что эмиссионные ценные бумаги выпускаются массово (сериями) и предоставляют одинаковые права всем владельцам одного выпуска. Неэмиссионные бумаги выдаются индивидуально и фиксируют уникальные условия для конкретной сделки.

К эмиссионным относятся акции, корпоративные и государственные облигации, инвестиционные сертификаты. Их выпуск (эмиссия) — это сложная процедура, которая строго контролируется государством. Например, если компания решила привлечь финансирование через выпуск облигаций, но подала документы с расхождениями в проспекте эмиссии и уставе, Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (НКЦПФР) откажет в регистрации. Поэтому перед такими действиями всегда проводится полный аудит корпоративных документов.

Неэмиссионные бумаги, такие как векселя, могут выдаваться намного проще. Физические лица имеют право выпускать только отдельные виды неэмиссионных бумаг, тогда как массовые эмиссии — прерогатива исключительно юридических лиц или государства.

Формы существования: электронные и бумажные ценные бумаги

Современные ценные бумаги существуют преимущественно в электронной (бездокументарной) форме в виде учетных записей на счетах. Бумажная форма остается только для специфических видов, таких как векселя или товарораспорядительные документы.

В системе электронного учета различают два понятия: «права на ценные бумаги» (фактическое владение активом) и «права по ценным бумагам» (право голосовать на собраниях, получать выплату дивидендов акционерным обществом и т. п.). Эти права могут принадлежать разным лицам, например, если актив передан в залог.

Касаційний господарський суд у складі Верховного Суду у справі №912/646/19 від 11.12.2019 встановив: «право власності на цінні папери бездокументарної форми існування переходить до нового власника виключно з моменту зарахування прав на ці цінні папери на його рахунок...»

Собственность на электронные акции возникает только после записи на счет в депозитарии. Если инвестор владел старыми бумажными акциями с 90-х годов, он не сможет их продать без процедуры дематериализации. Бумажный сертификат утратил силу, и его нужно перевести в электронный вид через депозитарное учреждение.

Основные группы ценных бумаг по закону

Закон Украины «О рынках капитала» делит все ценные бумаги на пять основных групп: долевые, долговые, ипотечные, деривативные и товарораспорядительные. Каждая группа определяет специфический характер отношений между инвестором и эмитентом.

Згідно з ч. 1 ст. 8 Закону України «Про ринки капіталу та організовані товарні ринки»: «В Україні у цивільному обороті можуть бути такі групи цінних паперів: 1) пайові... 2) боргові... 3) похідні... 4) товаророзпорядчі... 5) іпотечні...»

Наиболее распространенными в бизнес-среде являются долевые и долговые инструменты, поскольку они позволяют гибко управлять капиталом предприятия.

Долевые ценные бумаги (Акции)

Долевые бумаги удостоверяют участие владельца в уставном капитале компании. Классический пример — акция. Она дает право на часть прибыли и участие в управлении. К этой же группе относятся инвестиционные сертификаты и сертификаты ФОН (фондов операций с недвижимостью).

Долговые ценные бумаги (Облигации)

Долговые бумаги фиксируют отношения займа. Покупая облигацию, вы не становитесь совладельцем бизнеса — вы становитесь его кредитором. Эмитент обязан вернуть вам номинальную стоимость и выплатить проценты (купонный доход).

Касаційний господарський суд у справі №910/3028/18 від 20.08.2019 роз’яснив: «право на накопичений, але своєчасно не сплачений попередньому власнику купонний дохід за облігаціями не переходить автоматично до нового власника при відчуженні...»

Долг по купонам облигаций не переходит к новому покупателю автоматически. Это важный нюанс для тех, кто покупает долговые бумаги на вторичном рынке.

Деривативные и другие группы

Деривативные (производные) бумаги, такие как опционные сертификаты, дают право требовать покупки или продажи базового актива в будущем. Важно не путать их с деривативными контрактами, которые являются просто договорами. Товарораспорядительные бумаги (например, складские свидетельства) дают право распоряжаться физическим имуществом, указанным в документе.

Как происходит переход прав на ценные бумаги

Переход прав на электронные ценные бумаги происходит исключительно через систему депозитарного учета. Право собственности возникает не в момент подписания договора купли-продажи, а в момент зачисления актива на счет покупателя в депозитарном учреждении.

В нашей практике встречаются ситуации, когда клиент подписывает договор купли-продажи акций, платит деньги, но не открывает счет в депозитарном учреждении. Из-за этого он не становится полноправным владельцем в реестре, что делает невозможным его участие в общих собраниях. Чтобы завершить сделку, необходимо открыть счет и предоставить распоряжение на перевод ценных бумаг.

Для ордерных бумаг, которые существуют в бумажной форме, передача прав осуществляется путем индоссамента — специальной передаточной надписи на обороте документа. А в случае смерти владельца процедура наследования ценных бумаг также требует обязательного взаимодействия с депозитарной системой для перерегистрации прав на наследников.

Прочитати на: мові